【财富在线】18只主动ETF分批建仓，信心修复或迎来关键期

当前资本市场正处于信心修复的关键阶段，监管层接连出台多项重磅举措，从流动性供给、产品创新、交易机制等多个维度发力，形成立体化稳市政策矩阵，既为A股持续引入资金活水，也不断完善市场长效稳定制度。

一、多部门协同施策，立体化稳市政策全面落地

央行、金融监管总局、证监会近期开展跨部门协同调度，一揽子逆周期调节政策陆续落地。本次政策工具箱涵盖五大核心内容:扩容升级证券基金保险互换便利(SFISF)、推动18只主动ETF加速进场建仓、推出股债恒定比例、浮动费率等新型基金产品、持续优化两融逆周期调节机制，同时引导公募行业告别单纯追求规模扩张，转向以持有人收益为核心的高质量发展模式，从资金端与制度端双向托底市场。

目前A股整体估值已经回落至历史低位区间，市场中长期配置价值凸显。面对当前市场环境，易方达、华夏、富国、国泰等头部公募集体发声，将充分用好政策红利，坚守长期价值投资理念，主动开展逆周期布局，充分发挥机构资金“压舱石”作用，稳定市场持仓预期。

二、第三批SFISF落地，千亿额度破解机构流动性负反馈

本次第三轮证券基金保险互换便利正式落地，市场参与热度创下新高，一共有31家券商与公募基金提交申报材料，整体申请总规模突破千亿元。不管是参与机构数量，还是申报资金总量，都大幅超越前两轮操作，也成为当前资本市场最受关注的政策风向标。

在公募机构看来，千亿级申报规模意味着SFISF已经从短期应急流动性工具，升级为常态化的资本市场逆周期调节抓手。

易方达基金作为首批试点机构，计划进一步扩大参与产品范围。该机构认为，互换便利叠加股票回购增持再贷款两大结构性货币政策工具，清晰传递出稳预期、稳盘面的政策导向，能够持续夯实市场内生稳定机制，提升A股整体韧性。

华夏基金分析指出，本轮参与机构数量与申报额度双双走高，充分证明这项工具切实起到托底市场的效果，获得了券商、公募等非银机构的广泛认可。

富国基金进一步补充，该工具能够有效打破资产下跌与融资收紧互相强化的恶性循环，给机构基于基本面估值开展逆向布局提供充足流动性保障。

招商基金首席经济学家李湛点明了这项工具的核心价值:该业务采用“以券换券”模式，机构无需抛售股票、冲击盘面，就能盘活存量持仓，彻底切断“净值回撤→大额赎回→被动斩仓”的负反馈链条。再加上一年期可展期的长效设计，高度匹配公募长期投资的运作模式，稳住了机构负债端与持仓信心。

博时基金首席策略分析师陈显顺表示，本轮扩容最大亮点是公募正式成为货币政策工具的核心使用主体。互换便利给机构提供了“不卖股票也能低成本融资”的新选择，融资成本仅在1.5%左右，高股息底仓收益就可以覆盖资金成本，真正稳住机构资金负债端。

三、18只主动ETF稳步建仓，逆周期布局讲究节奏均衡

监管明确要求18只主动ETF加快建仓进度，但公募普遍达成共识:逆周期布局不等于一次性激进满仓，核心原则是平稳有序引导增量资金分批入场。

在资产配置层面，各家基金坚持均衡布局。一方面加大低估值、高股息、业绩稳定的核心权重资产配置力度;另一方面逢低吸纳经过充分调整、产业逻辑清晰、盈利韧性较强的硬科技成长龙头，提前布局后市估值修复行情。

摩根主动股票ETF基金经理李博对当前市场给出判断:当前A股估值已经进入历史底部区间，剔除金融板块后，全A上市公司明年业绩增速有望维持双位数，或是难得的中长期建仓窗口期。

本文仅整理公开行业信息，不构成投资建议;数据已核实，分析为主观判断或存偏差，请投资者独立决策，勿以此为唯一依据;股市有风险，投资需谨慎。

以上观点由投顾服务部提供，投资顾问:常建武，登记编号:A1050619080001。

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