【财富在线】黄金还能不能买？未来会不会涨？4大核心

近期黄金行情迎来拉升，8月21日现货黄金盘中一度突破4600美元/盎司，自8月初以来累计涨幅达14%。结合周期判断与市场基本面，本轮金价上涨具备扎实的短期催化与长期逻辑。

结合市场周期，2025年12月市场对黄金过度追捧、行情过热时，黄金短期性价比不足，所以黄金转换到科技。经过半年调整，市场风险充分释放，自7月21日起，高盛表示，内部观点全面更新，持续看好黄金发展机会。
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图：同花顺

一、本轮金价大涨四大核心原因

1.美国经济数据走弱，加息预期降温、美元走弱

美国多项经济数据集体回落，彻底扭转市场货币政策预期。7月非农就业不增反减，减少2.3万人，大幅低于市场预期，且5、6月就业数据合计下修10.3万人；通胀数据持续降温，CPI、PPI同比涨幅显著收窄，能源价格回落是核心推手。

同时7月零售销售环比下降0.6%，创下一年多最大跌幅，印证经济走弱态势。市场加息预期快速降温，9月加息概率大幅下滑，年内加息预期不足1次，美元指数回落至98区间。黄金以美元计价，美元走弱直接推动金价上行。

2.局部冲突有所缓和，通胀压力得到缓解

8月初局部冲突边际缓和，市场通胀担忧大幅降温。临近美国中期选举，当前特朗普民调支持率偏低，油价是其核心执政命门，霍尔木兹海峡重启流通概率较高，有效缓解能源通胀风险，为金价上涨打开空间。

3.去美元化深化，全球央行持续囤金

这是黄金长期走牛的核心底层逻辑。美国高企的财政赤字、动荡的美债市场、弱化的美联储公信力，让美元信用持续受损，全球去美元化进程加速。各国央行持续再平衡外汇储备，大幅增持黄金。

世界黄金协会发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，全球央行二季度净购金289吨，同比大增62%，创下四年新高；中国央行连续21个月增持黄金，7月增持规模创下2024年11月重启购金以来单月峰值。同时8月以来主流黄金ETF资金净流入超200亿元，机构资金持续进场。

4.全球秩序重构，避险需求长期在线

当前处于全球旧秩序瓦解、新秩序重建的周期末端，局部冲突频发，市场避险情绪长期存在。此前避险逻辑一度被美债利率上行、AI赛道资金虹吸掩盖，随着市场环境切换，黄金的避险属性再度凸显，成为资金对冲不确定性的核心标的。

二、黄金还能不能买？机构看多

从长周期来看，黄金上涨逻辑并未终结。局部动荡常态化、美元信用弱化、全球资产多元化配置趋势不变，黄金的保值避险价值持续凸显。

瑞银指出，随着投资者重新评估美国货币政策及美元前景，金价打破近期的整理局面，再度走高，需求端因素亦为金价增添助力。有三项条件将有助黄金延续涨势：美元继续走弱，市场对美国实际利率的预期下降，黄金的投资需求进一步增强。

财通证券研报表示，短期点位上，伦敦金现三季度有望升至4900美元/盎司，这一价位是前期密集成交的阻力位。

中期来看，黄金有望突破前高，点位看6000美元/盎司。当前的黄金可能重演2022年行情，局部冲突的长逻辑没变，美债也已经定价了年内1次加息，逻辑上伴随市场逐渐对美伊冲突与油价钝化，黄金定价将逐渐回归中期逻辑中。节奏上，年内如果美联储有加息落地，可能是黄金集中回调的时点，调整即布局机会。

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